De somberheid in de maanden na de Brexit-stemming heeft ruim een jaar later plaatsgemaakt voor een gloeiend optimisme op de M&A-markt. Dit melden zowel CMS in een onderzoek gehouden met Mergingmarket als Clifford Chance in een global update. Transactiewaardes in Europa stegen in de eerste helft van 2017 met 33% naar 443 miljard euro, aldus CMS.
Het CMS-onderzoek gehouden met Mergermarket vermeldt dat de dealwaarde op de Europese M&A-markt in het eerste halfjaar van 2017 met 33% is gestegen vergeleken met dezelfde periode in 2016, tot 443 miljard euro. Gemeten over het tweede kwartaal van 2017 kwam de dealwaarde uit op 246 miljard, 25% hoger dan in het voorgaande kwartaal en dan in ieder ander kwartaal van 2016. “Er heerst een soort optimisme dat na de Brexit stemming helemaal verdwenen leek,” aldus Roman Tarlavski, hoofd van de Corporate/M&A-praktijk van CMS in Amsterdam.
Verder waren bij vier van de top tien Europese transacties in de eerste helft van 2017 kopers buiten de EU betrokken. “Wij zien een grote toename van bieders uit China, Hong Kong en Singapore,” zegt Tarlavski. “Het is hen met name te doen om bedrijven met hoogwaardige technologie en hoogrenderende vastgoedactiva. De algehele verwachting is dat de trend rond niet-Europese kopers verder doorzet.”
Een hernieuwd optimisme komt duidelijk naar voren in de vijfde European M&A Outlook van CMS en Mergermarket. Hierin geven 230 leidinggevenden van Europese bedrijven en private equity-partijen hun visie op (Europese) fusie- en overnameactiviteiten in het komende jaar. Uit hun respons komt een duidelijke omslag in denken naar voren, stelt CMS, na ‘de schok die het Brexit-referendum veroorzaakte’.
In het onderzoek van vorig jaar, kort na het Brexit-referendum, toonden dealmakers zich somber over de vooruitzichten voor overnames in Europa. Twee derde van hen verwachtte dat overnameactiviteiten zouden afnemen; nog geen kwart dacht aan een toename. Dit jaar zijn de verwachtingen veel positiever: twee derde (67%) voorziet nu een toename van de Europese M&A-activiteiten. Slechts 5% verwacht een afname.
Daarbij verwacht bijna de helft van de leidinggevenden meer grote transacties in 2018 (minstens een miljard euro). Ook denkt 66% van de respondenten zelf in de komende twaalf maanden betrokken te raken bij overnametransacties, tegenover 46% een jaar terug. Met zulke voorspellingen lijken dealmakers zich aan te passen aan de nieuwe werkelijkheid, aldus Stefan Brunnschweiler, hoofd van de Corporate/M&A Practice Group van CMS. “De stemming onder dealmakers is duidelijk anders,” zegt hij. De respondenten erkennen de uitdagingen die voor hen liggen, maar zijn optimistisch over de transactievooruitzichten voor komend jaar. Veel van hen zeggen de voordelen door verschuivingen als gevolg van de Brexit en de terugkeer naar economische groei met beide handen aan te pakken.”
Clifford Chance: Europese markt op niveau
Ook Clifford Chance heeft positieve verwachtingen: de M&A-markt zal in de laatste maanden van dit jaar fors aantrekken, aldus een Global M&A Update van het kantoor. Er zijn de laatste weken al diverse grensoverschrijdende transacties aangekondigd, meldt het kantoor, zoals die tussen Vantiv en Worldpay, de overname van Ista door Cheung Kong en een bod ter waarde van 12 miljard dollar van een Chinees consortium op het Singaporese bedrijf Global Logistic Properties.
Hans Beerlage, hoofd van de Amsterdamse M&A-praktijk van Clifford Chance, signaleert daarnaast: “De trend waarbij ondernemingen zich exclusief richten op een kernactiviteit of markt, en bedrijfsonderdelen met andere focus afstoten, zet sterk door. Dat creëert kansen voor andere ondernemingen. Opkomende sectoren als renewable energy en fintech zorgen voor extra dynamiek. Internationaal is de invloed van activistische aandeelhouders merkbaar.”
Net als CMS constateert Clifford Chance dat de Europese M&A-markt in H1 2017 sterk op niveau bleef. Binnenlandse transacties waren belangrijke aanjagers, maar ook inkomende investeringen vanuit de VS en prioritering door bieders uit Zuidoost-Azië. De Amerikaanse M&A-markt bleef vlak, ondanks potentiële overnameactiviteiten vanuit Europa. In Latijns-Amerika, Afrika en Zuidoost-Azië liepen de dealvolumes in de eerste helft van 2017 terug. Het aantal fusies en overnames in het Midden-Oosten nam in H1 2017 daarentegen fors toe, met name vanuit Noord-Amerika.
Bedrijven met veel data gewild
Wereldwijd omschrijft Clifford Chance het aantal fusies en overnames in de eerste helft van het jaar ‘zwak’, omdat de dealwaarde 24% lager lag dan in het voorgaande halfjaar. Multinationals waren afwachtend, mede door de maatregelen van de Chinese regering om de kapitaalvlucht terug te dringen, politieke instabiliteit en economische onzekerheid. ‘Deze factoren hebben een rem gezet op het aantal transacties. Ook de aangescherpte regelgeving op het gebied van kartelvorming heeft de situatie in veel landen complexer gemaakt’.
Wel zijn bedrijven die over veel data beschikken meer in trek, constateert het kantoor al stuit de koop of verkoop daarvan vooral in Europa steeds meer op mededingingsrechtelijke bezwaren. Grensoverschrijdende transacties worden sneller aangevochten of aan een onderzoek onderworpen wanneer er sprake is van een significante datacomponent. Nelson Jung, Antitrust Partner bij Clifford Chance in Londen: “We zien wereldwijd een trend waarbij de controle op fusies en overnames steeds inconsequenter wordt toegepast. Buitenlandse overnames worden steeds vaker op criteria beoordeeld die niets met mededinging te maken hebben. Om op dit complexe speelveld een weg te vinden, moet je zorgvuldig plannen, inzicht hebben in nationale gevoeligheden en al in een vroeg stadium naar oplossingen zoeken.”